Shieh actualmente ocupa el cargo de gobernador del Banco Central de China, y su discurso fue presentado en la víspera de la reunión anual de los oficiales del Banco Mundial y del Fondo Monetario Internacional (IMF, siglas en inglés). Antes de tomar su cargo actual, Shieh era jefe del Banco de Comunicaciones, y trabajó 15 años como director del Departamento de Proyectos en el Banco Asiático de Desarrollo (ADB, siglas en inglés) en Manila.
El rápido crecimiento del Producto Nacional Bruto y el extraordinario incremento del comercio internacional de la República de China en Taiwan han sido factores determinantes en el patrón del desarrollo financiero de esta nación. Pero el rápido crecimiento económico de Taiwan no hubiera sido posible sin los cambios complementarios que se han llevado a cabo en su sistema financiero.
El rápido incremento en la renta per cápita a la par con la política de mantener una positiva tasa de interés real (un índice de interés mayor que el índice inflacionario) estimularon a la gente a ahorrar considerablemente. La proporción entre los ahorros y el PNB aumentó de un 15.3% en 1952 a un 32.3% en 1976 y hasta la fecha se ha mantenido a un nivel muy alto. Durante el mismo período de tiempo, la proporción entre el total de las inversiones brutas y el PNB aumentó de un 15.3% a un elevado 30.8% en 1976, y para finales de 1988 era de un 23.3%.
Hubo un incremento mayor en la proporción del M2 (la extensamente definida medida para el suministro monetario) y el PNB. Esta proporción aumentó del 33.5% del PNB en 1965 a casi un 59% en 1988. (El M2 de Corea del Sur en 1988 era de sólo aproximadamente el 38% del PNB, según el Informe Anual del Banco de Corea correspondiente a 1988).
Este aumento mucho más elevado en la razón entre el M2 y el PNB en comparación a las proporciones de ahorro e inversión, enfatiza la urgente necesidad de más internacionalizacón y liberalización financiera. Afortunadamente, el sistema económico y financiero de la Rep. de China ha sido capaz de enfrentar el desproporcionado incremento en el suministro de dinero sin un espiral inflacionario ni otras crisis mayores. Pero deben tomarse medidas adicionales con el fin de ampliar la capacidad del sistema financiero para enfrentar las presiones monetarias y satisfacer mejor las necesidades de liquidez, riesgo y reembolso de los ahorradores y los prestatarios.
Las recientes medidas de la Rep. de China para lograr tales objetivos se dividen en tres categorías: eliminar los controles sobre los precios, incluyendo la abolición del control sobre las tasas de interés y un avance de un sistema de un índice de divisas extranjeras fijo a un sistema flotante de divisas extranjeras; permitir nuevos integrantes en el sistema financiero y reducir los límites de la gama de actividades financieras permitidas; y la relajación de las restricciones sobre la circulación de capital.
Hasta ahora, el avance más significativo se ha logrado en la eliminación sobre los controles de los precios. A partir de 1980, el Banco Central de China lanzó un programa para reducir progresivamente los controles sobre las tasas de interés, empezando primero por las tasas del mercado monetario y luego procediendo a las tasas de interés de depósitos y préstamos. El primer avance notorio se realizó en noviembre de 1980, cuando el Banco Central de China promulgó las "Bases del Ajuste de las Tasas de Interés" para permitir a los bancos fijar sus propios índices de interés sobre Certificados de Déposito (CD, siglas inglesas) negociables y obligaciones así como sobre los tipos de descuentos bancarios.
Subsecuentemente en 1985, bajo la dirección del Banco Central, se les exigió a los bancos utilizar una tasa promedio como su propia referencia para las tasas de interés sobre los préstamos; a la vez se permitió a los bancos fijar sus propias tasas de interés sobre los dépositos de divisas extranjeras.
En enero de 1986, con el fin de disminuir los controles sobre los intereses de los dépositos, el Banco Central redujo las categorías de los índices topes de un total de trece a cuatro. Aunque estos índices topes aún existían después de 1986, no se aplicaban dado al fácil derecho de reserva de los bancos. Los índices de depósito reales durante ese período se encontraban mucho más abajo que los índices topes.
Después de julio de 1989, según maduraba el sistema bancario, la convicción de que el continuo control directo sobre las tasas de interés era injustificado obtuvo más apoyo en el Gobierno. Consecuentemente, en la revisión de la Ley Bancaria efectiva el 20 de julio de 1989, el artículo relevante a las restricciones sobre los intereses fue totalmente eliminado. Este avance puso el punto final en la historia del control de las tasas de interés en la Rep. de China.
En cuanto a los tipos de cambio, hasta 1978 el nuevo dólar de Taiwan estaba sujeto al dólar americano. Bajo este sistema, las firmas enfrentaban una mayor incertidumbre al conducir transacciones comerciales e inversiones, pero la inflexibilidad del tipo de cambio estabilizaba la función de las fluctuaciones en el mismo como un mecanismo automático para restablecer los desequilibrios en el balance de los pagos.
Haciendo frente a esta situación, la Rep. de China estableció un mercado de divisas extranjeras en febrero de 1979 y al dólar taiwanés se le permitió flotar según las fuerzas del mercado. Subsecuentemente, se adoptó un sistema de cambio con una tasa promedio. Este sistema usó el promedio del tipo de cambio de las transacciones interbancarias como el tipo de cambio base para las transacciones al por menor. Desde abril de 1989, un nuevo sistema basado en cotizaciones licitadas libremente fue introducido en ambas: transacciones interbancarias y al por menor de más de US$10,000. Como consecuencia, los límites diarios sobre las fluctuaciones del tipo interbancario han sido rescindidos. Hasta la fecha, el sistema de transacciones de divisas extranjeras de la Rep. de China es el mismo de los principales mercados de divisas extranjeras del mundo.
También se han logrado grandes avances en la eliminación de las restricciones para ingresar en el sistema bancario. Está claro que incluso sin controles sobre los precios, las barreras de entrada previenen que los precios del mercado reflejen totalmente las condiciones y las características variables de los productos financieros. En un esfuerzo para promover la eficiencia financiera a través de la competencia en el mercado, el Banco Central y el Ministerio de Finanzas trabajaron juntos para reducir las barreras de las solicitudes para ingresar en la industria financiera.
Para los bancos locales, los reglamentos que gobiernan las sucursales de los bancos existentes fueron relajados en 1984 permitiendo a cada banco establecer anualmente tres sucursales con servicios completos y tres agencias con servicios limitados, en comparación con las dos que se permitían anteriormente. La revisada Ley Bancaria efectiva en julio de 1989 da un paso más al permitir el ingreso de nuevos bancos privados. Esta medida traerá más competencia y modernización a la industria bancaria. Con el objeto de reforzar la suficiencia de capital y la seguridad de los bancos, la recientemente revisada Ley Bancaria fijó un requisito de una tasa del 8% como base de riesgo sobre el capital para los bancos comerciales, según lo estipulado por el Banco para Ajustes de Cuentas Internacionales.
Durante los últimos años, con el estímulo del Gobierno, las sucursales de los bancos comerciales internacionales han ofrecido una amplia variedad de nuevos servicios bancarios, incluyendo servicios bancarios en ultramar, fondos fiduciarios de divisas extranjeras para inversiones y certificados de crédito denominados en divisas.
Los bancos comerciales locales también están siendo estimulados a buscar representación en los principales mercados financieros del mundo a través de sucursales o subsidiarios. Hace años, varios bancos establecieron sucursales, subsidiarias, u oficinas representativas en Estados Unidos, Japón, el Reino Unido, Francia, Alemania, Singapur, y Panamá. El Banco de Comunicaciones estableció una sucursal en California en abril de 1989 y el Banco Comercial Chang Hwa estableció una sucursal en Nueva York a finales de 1989. Varios bancos en Taipei están ahora explorando activamente la posibilidad de establecer más sucursales o subsidiarias en los principales centros financieros en los Estados Unidos y en varias naciones europeas.
Asimismo, la gama de las operaciones de las sucursales de los bancos extranjeros en Taiwan ha sido ampliada. En 1986, a los bancos extranjeros con sucursales en Taipei se les dio el derecho de establecer una segunda sucursal en Kaohsiung, un centro industrial en el extremo sur de Taiwan que en la actualidad es el cuarto puerto de contenedores más grande del mundo. Hasta la fecha, seis bancos han aprovechado este privilegio. La recientemente revisada Ley Bancaria (julio de 1989) permite a las sucursales de los bancos extranjeros, con la aprobación del Ministerio de Finanzas, el establecimiento de departamentos de ahorros que pueden aceptar libretas de ahorros o depósitos a plazo, y también se les permite hacer préstamos a largo plazo. Además, ahora las sucursales de los bancos extranjeros pueden establecer departamentos de fideicomiso, a través de los cuales se pueden solicitar licencias de subscriptores de bonos, agentes y corredores de la bolsa.
La Comisión de Valores y Cambio (SEC, siglas en inglés) puso fin al establecimiento de nuevas firmas de valores en enero de 1988, agregando servicios bastante escasos en el creciente mercado de valores. En junio de 1989, la SEC dio un paso más hacia la liberalización aceptando las solicitudes de empresas internacionales de valores de renta fija para establecer oficinas sucursales en Taiwan. Esto brindará al público un canal directo para invertir en los mercados bursátiles en el extranjero.
La relajación de los controles sobre el flujo de capital es esencial para facilitar el comercio internacional y las actividades de inversión. Esta es un área en la cual la mayoría de los países en vías de desarrollo han logrado un progreso limitado, pero en la cual la Rep. de China ha avanzado a pasos agigantados.
El 15 de julio de 1987, el Banco Central promulgó una legislación que produjo considerables cambios sobre los controles de divisas extranjeras. Por primera vez en la historia de posguerra, la legislación exigía que el Banco Central levantara los controles sobre las transacciones relevantes al cambio en las cuentas corrientes, y a los residentes de la Rep. de China se les permitió poseer y utilizar divisas libremente. Para las transacciones de cuentas de capital no se exige a las compañías ni a los adultos una aprobación para comprar divisas por un límite anual de 5 millones de dólares americanos. No se impusieron restricciones sobre los usos que el envío de tales remesas pudiesen tener.
Inicialmente, el tope de las remesas recibidas estaba fijo a US$50,000 anuales por persona. En junio de 1989 el tope fue aumentado a US$200,000 y en septiembre de ese mismo año fue aumentado otra vez a US$500,000 por persona al año.
El Banco Central anunció el 7 de agosto de 1989 que el tope de los pasivos internacionales de cada banco local o extranjero había sido aumentado en un 30% del promedio del balance diario de los pasivos internacionales durante un período de 45 días el cual terminaba el 15 de julio de 1989. Originalmente fijados en octubre de 1987, los límites tenían el fin de detener la entrada de "dinero caliente".
El desarrollo económico es un proceso misterioso. Observando la situación económica de Taiwan en 1964, el año después de la eliminación de la asistencia económica de Estados Unidos, el azúcar era el principal producto de exportación de la nación. En ese entonces, el principio de "un dólar equivale a una gota de sangre" reflejaba el hecho de que las divisas extranjeras se necesitaban desesperadamente para la creación de capital. Todos estaban preocupados por lo que pasaría al desarrollo económico después de que se terminara la ayuda de Estados Unidos. Nadie previó que las manufacturas industriales se convertirían en la exportación dominante y que la economía de la Rep. de China lograría un índice de crecimiento anual del nueve porciento durante las siguientes dos décadas.
Cómo lograr un rápido desarrollo económico en un período de tiempo relativamente corto es una pregunta difícil de contestar con confianza y exactitud. Pero hay tres elementos esenciales que requieren los esfuerzos conjuntos del gobierno y del sector privado para realizar un trabajo razonablemente satisfactorio en el desarrollo económico. El gobierno debe construir y mantener un nivel mínimo de infraestructura como prerequisito para las inversiones privadas, y el sector privado debe ser capaz de llevar a cabo la producción y comercialización por su propia iniciativa. Además, ambos, el gobierno y el sector privado deben unirse en el proceso de la construcción de las instituciones económicas necesarias, incluyendo inversiones en el capital humano y en el establecimiento de las instituciones financieras necesarias para servir a los ahorros y a las inversiones.
Es importante enfatizar que la selección de prioridades al asignar capital limitado a estos tres elementos y la manera de integrarlos para obtener resultados óptimos constituyen algo crucial en las primeras fases de desarrollo. Dado a que el capital por lo general es escaso en dicha etapa, demasiada inversión de parte del Gobierno en la industria pesada y en la infraestructura no dará los mejores resultados. Debido al limitado capital en los años 50, la estrategia de desarrollo de Taiwan comenzó con la mejora en la productividad agrícola durante dichos años, y luego prosiguió con el desarrollo de la industria ligera en los 60, con el de la industria pesada en los 70 y con la industria de alta tecnología en los 80. Esta estrategia ha servido de mucho a la economía.
La Rep. de China ahora disfruta de una alto índice de ahorros y ha acumulado una substancial suma de divisas extranjeras. Aunque la economía ha sobrepasado a las de la mayor parte de los países en vías de desarrollo, aún está detrás de los países totalmente industrializados. Con la vista hacia los 90, la Rep. de China tiene intenciones de mejorar la tecnología y reestructurar las industrias con el fin de avanzar a un nivel más alto dentro del desarrollo económico. El Gobierno también intenta lograr una integración global en los aspectos económico y financieros. En este respecto, hay varias directrices claves en la agenda para el futuro.
Primero, el Gobierno está proyectando adoptar una estrategia para el desarrollo económico la cual expandiría la de manda para mantener el índice de crecimiento anual al 7% durante los próximos cuatro años. También se espera que el PNB per cápita pueda elevarse a US$10,000 para 1993. Otras metas durante el mismo marco de tiempo incluyen un tope del 3.5% de incremento anual en los precios para el consumidor y una baja del actual 7.9% a aproximadamente un 3.5% en la proporción entre el excedente del comercio exterior con respecto al PNB. A la vez, el Gobierno aumentaría substancialmente las inversiones públicas, especialmente para la protección del medio ambiente y otros proyectos de infraestructura.
Segundo, el Gobierno continuará sus políticas económicas de internacionalización y liberalización financiera. En el campo financiero, el Gobierno estimulará aúm más el flujo de capital a corto y largo plazos. El Ministerio de Finanzas espera dar su aprobación a tres empresas de valores de renta fija mundialmente conocidas para que establezcan sucursales en Taiwan en el futuro próximo. El pueblo de Taiwan se beneficiará de mejores servicios de liquidez, riesgo y reembolso ofrecidos por estos expertos internacionales. Además, el Gobierno promoverá la entrada y salida de dinero a corto y largo plazos siempre y cuando ello beneficie la economía facilitando la transferencia técnica y los avances de la alta tecnología, el desarrollo de los recursos en ultramar con el fin de servir al mercado local y los avances en las capacidades administrativas y de mercadeo.
Tercero, se espera que Taipei se convierta en un centro financiero internacional. Para facilitar este proceso, el mercado de bonos en divisas pagaderos a la vista de Taipei se estableció el 7 de agosto de 1989 con el fin de elevar la eficiencia en la administración de los fondos de divisas extranjeras controladas por bancos de divisas autorizados y mejorar la industria de los servicios financieros. El volúmen diario ha aumentado rápidamente de US$122 millones durante el primer día a casi US$500 millones durante el último conteo. La cantidad de los préstamos en el mercado, según el cálculo en comparación con el balance alcanzó US$3.100 millones en el primer mes. En la actualidad, las transacciones monetarias se limitan al dólar estadounidense, pero los vencimientos varían enormemente de la noche a seis meses.
Debido que el mercado es esencialmente una extensión de los mercados Eurocurrency y Asian Currency a Taipei, es natural que la tasa de interés en el mercado de Taipei (Taipei Interbank Offered Rate) tienda a ser paralela a LIBOR (London Interbank Offered Rate) o al SIBOR (Singapore Interbank Offered Rate). Aproximadamente el 70% de los bancos extranjeros autorizados (un total de 47) están activos en el mercado. Muchas oficinas locales de los bancos extranjeros han introducido fondos de divisas del extranjero y extendido préstamos en el mercado. Algunas veces obtienen préstamos del mercado para cubrir alguna diferencia en los fondos de divisas extranjeras disponibles.
Estas actividades indican que el mercado ya está internacionalizado en algunos aspectos. Se está dando la bienvenida a muchos de los principales bancos extranjeros para que participen en las transacciones interbancarias del mercado de dinero pagadero a la vista de Taipei.
Cuarto, la Rep. de China desea estar más integrada al mundo de la actividad económica mundial a través de las relaciones bilaterales y multilaterales en el campo de la cooperación económica internacional. El primer paso de la Rep. de China fue el establecimiento del Fondo Internacional de Cooperación y Desarrollo Económico (IECDF) el 5 de octubre de 1988, con un total de NT$30 mil millones (más de US$1,000 millones) que serían apropiados en un par de años.
La nación recuerda con gratitud cómo la Rep. de China se benefició con la asistencia de Estados Unidos, del Banco Mundial y del Banco Asiático de Desarrollo, y de las inversiones extranjeras en las primeras etapas de su desarrollo. La Rep. de China desea reciprocar suministrando asistencia financiera y técnica, a través del IECDF, a las naciones amigas que se encuentran en vías de desarrollo. Ambos, el Fondo y la comunidad bancaria están preparados para participar moderadamente en programas de instituciones financieras internacionales tales como el Banco Mundial, el Banco Asiático de Desarrollo, el Banco Interamericano para el Desarrollo y demás. El papel de la Rep. de China podría incluir su participación en sindicaciones internacionales de préstamos y en la financiación y financiación conjunta de importantes proyectos.
Aunque el proceso de desarrollo económico es algo complejo, la Rep. de China tiene confianza que su extensión de asistencia técnica y recursos capitales a los concernientes países en vías de desarrollo será una contribución muy útil a sus respectivos desarrollos económicos. El Gobierno de la Rep. de China está de terminado a compartir la "Experiencia de Taiwan" con otras naciones y a asumir su apropiada porción de responsabilidades por medio de la liberalización comercial y financiera, intercambio de tecnología, asistencia de capital y financiamiento y otras formas de cooperación económica.
El milagro económico de Taiwan en las últimas cuatro décadas fue logrado con la laboriosidad del pueblo, bien tomadas medidas financieras y por una exitosa estrategia de desarrollo. Hoy, bajo una atmósfera de "competitiva interdependencia", la Rep. de China buscará mejores maneras para cooperar con sus socios comerciales con el fin de ajsutar los desequilibrios comerciales para que los beneficios del comercio libre sean disfrutados por todos.
A base de arduo trabajo y una correcta política de desarrollo, combinados con la asistencia financiera y técnica de la comunidad internacional en el pasado, la Rep. de China en Taiwan fue capaz de recuperar y transformar una nación subdesarrollada en una nación recientemente industrializada. En la actualidad, la Rep. de China no es aún uno de los países totalmente desarrollados. Pero con la creciente fuerza económica de la nación y una profunda comprensión y preocupación acerca de las dificultades que las naciones en vías de desarrollo tienen que enfrentar durante las primeras etapas de su desarrollo económico, la Rep. de China está contenta de compartir una parte de las responsabilidades para unir sus manos con la comunidad internacional en un esfuerzo para crear un mundo mejor para todos. □